那些在大型科技公司正准备跳槽的朋友们，都会讨论一个话题：离职后持有的大量前雇主公司股票究竟如何处理？直接抛售要支付巨额的资本利得税；继续持有又必须面对股市波动。最简单的答案是使用备兑看涨期权策略Covered Call。

我有一个客人，他现在是多伦多UHN的一位的外科手术师，早先也曾在老牌制药巨头Eli Lilly工作了整整十年，在离职时收到了公司分发的近5000股股票，工作间其股价增幅500%，目前股价站在750美元的历史高位。他告诉我自己不愿意承受立即变现带来的高额资本利得税；但他已经快80岁了，担忧医药股波动性会侵蚀掉辛苦积累多年的财富。

于是在2024年6月我帮他定制了一套备兑看涨期权策略解决方案：在不断慢慢卖出这些处于高位的股票同时，每个月向市场对手方出售看涨期权，并收取权利金。这个操作能让他在继续持有股票并享受额外分红的同时，每月带来2000美元左右的稳定收入。制定完这个策略后的15个月里，虽然Eli Lilly股价经历了超过17%的最大回撤期间，但由于期权的售卖，其组合每月现金收入不断，他最终的持股组合最大回撤仅仅为12%左右。持久下跌也为他出售更多股票提供了很好的机会，因为他的税收也会更低。

Covered Call策略并非适用于所有投资者，对很多投资者毫无意义，但它最能发挥价值的收益人群具有鲜明的特征：由于工作被迫持有大量单一股票的公司高管最为受益，特别是那些因为面临高额资本利得税而无法立即变现的投资者。同时，那些已经进入退休阶段、需要稳定现金流来维持生活品质的人士也是这一策略的理想适用对象。

相反，那些主要追求资本增值最大化的年轻成长型投资者则不太适合采用这种策略，因为Covered Call本质上是用上涨空间换取稳定收入的策略选择，一旦股票上涨过多，期权会被其他买家执行，这时你必须以低于市场价的价格去将股票卖给对手方。作为组合经理我必须在”确定性收益”和”无限上涨潜力”之间为客人做出明智的选择和取舍。

市场环境的准确判断至关重要，波动率的分析同样不可忽视，这种策略只会是我未来分享的多种高效财富资产管理的方式之一。