房地产投资最能体现这一认知偏差。许多华人投资者的资金一旦从中国转入自己北美账户，首要选择往往就是不断购置房产，并持有远超家庭自住需求的物业用于投资、出租。

他们每天热衷于分析房价历史、贷款政策红利、银行利率差等推动房价上涨的因素，却很少进行深入思考：租售比的合理性、空置风险、流动性约束、综合持有成本等。

从数据表现看，这种策略在前10年似乎颇为成功：2015年投入100万购买的房产，到如今2025年市值基本已升至200万以上，假设年租金收入4万，十年名义回报率约达10%，跑赢了很多股票组合。房产投资的确可获得3-4倍的贷款杠杆空间，理论上最大化投资效率甚至可达12-14%。然而这种看似诱人的收益背后，隐藏着几个被忽视的重大风险。

首当其冲的是流动性风险，对每个独立投资者而言，99%的情况下生活一如既往，但一旦面临1%资金紧急需求，所需的现金流往往是刚性且不可妥协的100%。假设你突然面临家庭紧急状况，对于那些将财富主要配置在房地产上的投资者而言，这简直是噩梦。房地产市场的交易周期天生就长，投资者往往不得不接受远低于市场价值的报价，加上高昂的交易成本，包括房地产中介费、律师费、各种税费等，实际损失可能达到总价值的20%以上。

其次是集中度风险，这是最容易被忽视却可能造成最大伤害的风险。人的本性是喜欢将大部分资产集中在自己认知范围内的，曾经从中获利过的，单一资产类别上。尤其是单一城市、国家区域的房地产上，实际上是在进行一场高风险的赌博。当该地区的经济环境、政策环境或者自然环境发生不利变化时，投资者面临的将是毁灭性的打击。北美大部分城市地区在疫情期间几乎完全失去了租赁需求。原本依赖短期租赁平台如Airbnb获得高额回报的商业策略，在疫情的冲击下申请破产保护条例。

接着是杠杆负债风险。资产持有价值无论在历史哪个阶段，始终超越负债投资价值。过度依赖负债杠杆本质上是资本规模有限的投资者才会选择的高风险博弈策略。优质的组合完全可以实现年化10%-15%左右的稳健收益，这种方式不仅回报更加稳定可预测，也避免了杠杆放大市场波动风险的系统性威胁，你等于把自己的命运完全交给了央行的利率政策。

最后，周期性风险也是非常严重的地产限制。