上周的市场再次印证了一个道理：成熟的投资者，一定具备屏蔽噪音，避免干扰的能力。

当特朗普和马斯克在“X”平台上隔空对骂时，我正在深圳与摩根大通、中金等投行友人共进晚餐，他们提到多数业内人士认为会引发市场震荡。但随着一份比预期更优秀的就业报告出炉，直接让市场改变风向——由于此前市场预期过于悲观，这份报告反而提振了乐观情绪，推动标普指数突破6000点大关。

回顾今年走势，标普指数从6000点起步，经历小幅攀升后在关税压力下暴跌至5000点下方，如今又杀回原点。那些对头条新闻或政策声明亦步亦趋的投资者，恐怕已付出了不小代价。

2025，我的三大原则

还记得去年加拿大被唱衰的时刻吗？经济衰退论调甚嚣尘上，加元跌至68美分，政要接连辞职…如今一季度GDP增长超2%，加元回升至73美分，多伦多股指更是连续数周刷新历史高位。

虽然未来永远充满变数，但2025年值得铭记的三条铁律是：

1. 可以听各种渠道的新闻，但更应该关注优秀资管团队的思维

2. 不要依据单一的实事新闻，改变你的长期理财思路（否则只会让精心设计的投资组合陷入混乱，我把这种理念解释为 “Don’t let the tail wave the dog”）

3. 资产的价格与其未来质量本身才是硬道理。

现在是时候减仓了吗？

无论二月还是六月，标普4900点时的风险都明显低于6000点。低价本身就是风险缓冲。在这个新闻爆炸的年份，价格或许才是最可靠的线索。

年初时股市对贸易政策风险视若无睹，即便关税消息在实施前早已传出，市场仍笃定会有解决方案。随后真的实施后，市场又过度反应下调（从近期的强势反弹来看确实反应过激），这些种种迹象表明，市场并不是一直都是理性的。

结语

当前市场的积极因素有：贸易紧张局势降温、美元走弱利好全球市场、60多美元的油价提振消费、未来可能出台放松监管等市场友好政策。

但利空同样不容忽视：长期收益率攀升引发焦虑、企业盈利预期持续下调、就业数据虽平稳但具滞后性、经济显现疲态、新税法引发外资担忧。而多伦多股指屡创新高，正得益于全球资本流动趋势转变。

标普6000点对应22倍市盈率，但预期盈利增速仅6%（远低于去年10%+的水平）。相较其他市盈率不足20倍的市场，美股风险正在积聚。更值得注意的是，当前经济数据呈现”欧美亚分化”——欧洲和亚洲频传惊喜，美国却持续落后。

市场对风险的反应是否过度，唯有事后才能判定。虽然现在可以断言此前对贸易政策反应过激，但难以判断当前是否低估了风险。面对6000点的标普500指数，我和团队正保持高度警觉。建议重新审视资产配置——许多人的美股仓位可能已超标。若确实超配，现在或是减仓良机。